La dispute autour de la reprise de Commerzbank par UniCredit s'intensifie avant l'expiration du délai

Contexte : le rôle de Commerzbank pour l'économie et les PME

L'intervention s'explique par l'importance stratégique de Commerzbank pour la place financière et l'économie réelle. Commerzbank AG joue un rôle important dans le financement de l'économie allemande et des PME allemandes. En tant qu'employeur important, elle est également centrale pour la place financière de Francfort. Il convient de garantir ces deux aspects à l'avenir, indique-t-on du côté de l'Agence financière.

L'État fédéral, qui détient un peu plus de 10 % de Commerzbank, serait, en tant que plus grand actionnaire individuel, directement affecté par une opération d'échange. UniCredit avait proposé au gouvernement fédéral de convertir sa participation en titres UniCredit dans le cadre d'un échange d'actions. L'Agence financière a désormais rejeté cette offre au motif qu'il manque une prime de prix adéquate pour l'action Commerzbank.

Réactions des cours en Bourse

En Bourse, les titres des deux établissements ont néanmoins réagi de manière contrastée. L'action Commerzbank gagne par moments 1,38 % à 36,71 euros dans les échanges XETRA. L'action UniCredit cote 2,94 % plus haut à 76,76 euros à Milan. Si Commerzbank n'a ainsi que légèrement progressé, UniCredit a bénéficié à Milan d'un rebond plus marqué du cours.

Du point de vue du gouvernement fédéral, UniCredit poursuit, avec son offre, une stratégie de reprise jugée agressive. Commerzbank elle-même avait auparavant rejeté l'offre et réaffirmé son indépendance. Les positions entre Francfort, Berlin et Milan sont donc durcies à la veille de l'expiration du délai d'acceptation.

La grande banque italienne UniCredit avait progressivement élargi sa tentative de reprise au cours des dernières semaines et s'était peu à peu assurée une part notable de Commerzbank. Un échange d'actions réussi avec l'État fédéral aurait permis à UniCredit d'accroître sensiblement son influence. Avec le rejet par l'Agence financière, cette voie est pour l'instant fermée.

Perspectives : ce qui pourrait se passer après le délai

Reste incertain si Commerzbank engagera elle-même des démarches juridiques ou réglementaires contre la démarche d'UniCredit. Des observateurs soulignent le rôle de la BaFin, l'autorité de surveillance financière allemande, également impliquée dans le processus. Les prochains jours seront décisifs pour savoir si l'offre échouera au final sur la position du gouvernement fédéral et de Commerzbank.

En définitive, le gouvernement fédéral défend le statu quo : indépendance de Commerzbank, protection du financeur des PME et préservation de l'attractivité de la place financière de Francfort. Pour UniCredit, la fin de non-recevoir publique signifie qu'une issue rapide avec le plus grand actionnaire s'éloigne considérablement.

Commerzbank a entre-temps souligné qu'elle entend rester indépendante. Une reprise par UniCredit remettrait fondamentalement en cause la transformation du groupe, que l'établissement a poussé au cours des dernières années. C'est aussi pourquoi le comité de pilotage interministériel soutient la ligne de la direction de Commerzbank.

L'issue de l'offre aura probablement aussi un effet de signal pour d'autres fusions bancaires européennes. Si UniCredit échoue au final, ce serait un signe manifeste que les gouvernements des États membres interviennent activement dans les processus de reprise lorsque des intérêts stratégiques et l'emploi sont en jeu.

Les sources de ce reportage sont les publications de l'Agence financière du gouvernement fédéral ainsi que les données de marché issues des échanges XETRA à Francfort et de la Bourse de Milan. L'agence de presse Dow Jones Newswires a été la première à rapporter la prise de position de l'autorité fédérale.