Bain reprend la majorité d'Everllence, la filiale motorisations diesel de Volkswagen

Outre Bain, l'investisseur financier CVC ainsi qu'un consortium mené par le suédois EQT s'étaient également intéressés à Everllence. Des initiés avaient récemment estimé la valeur de l'entreprise à quelque 8,5 milliards d'euros. Fin mai, Volkswagen affichait Everllence à une valeur d'environ 3,4 milliards d'euros dans ses livres. Bain reprend la courte majorité d'Everllence.

Qui a soumis une offre ?

Volkswagen conserve 49 % des parts de sa filiale motorisations diesel et a déclaré vouloir rester à moyen terme un actionnaire important. Le directeur financier Arno Antlitz a indiqué que les actionnaires de VW pouvaient profiter de la transaction à plusieurs titres : d'une part, grâce à la solidité renforcée de Volkswagen, d'autre part, grâce à la participation au potentiel de valeur et de croissance futur d'Everllence.

L'acquisition est financée par de la dette, qui sera imputée à l'entreprise. La conclusion de la transaction est envisagée d'ici la fin de l'année.

Inscription dans la restructuration du groupe

Selon des informations issues de milieux proches des négociations, la procédure d'enchères s'inscrivait également dans la perspective des intérêts stratégiques des familles propriétaires de Volkswagen. D'après des initiés, le consortium autour d'EQT comprenait, outre l'actionnaire de VW qu'est le Qatar, également la holding des familles propriétaires de Volkswagen Porsche et Piech — consortium qui a finalement tiré le plus court.

La vente s'inscrit dans une vaste restructuration du groupe Volkswagen. Le patron de Volkswagen, Blume, entend présenter au conseil de surveillance, avant la pause estivale, son projet de transformation en profondeur de l'entreprise. D'ici 2030, Blume veut porter la rentabilité du groupe à huit à dix pour cent. Pour l'exercice en cours, l'objectif se situe à quatre à 5,5 %, soit à peine la moitié.

Dans le cadre de cette restructuration, les capacités de production en Allemagne doivent être réduites de 500 000 véhicules supplémentaires par an. Volkswagen entend communiquer ultérieurement comment les fonds seront utilisés. Le groupe pâtit de la crise du marché automobile chinois ainsi que des droits de douane imposés par le président américain Donald Trump.

Avec le produit de la vente, Volkswagen se dote d'une marge de manœuvre financière à un moment où l'entreprise doit simultanément améliorer ses marges. Sa participation dans Everllence lui garantit en outre une influence sur un segment de motorisation stratégique. Bain obtient en contrepartie une entreprise affichant un volume d'affaires de plusieurs milliards et une large clientèle dans le secteur des véhicules utilitaires et des moteurs industriels.

Enjeux pour le site

Des observateurs du secteur interprètent la vente comme le signal que Volkswagen souhaite se concentrer davantage sur son cœur de métier, à savoir les voitures particulières. La technologie diesel, bien qu'éprouvée, subit à long terme la pression des motorisations alternatives. Avec Bain pour actionnaire majoritaire, Everllence pourrait évoluer de manière plus autonome sur le marché et prendre plus rapidement ses décisions d'investissement.

Les observateurs voient également dans cette conclusion une épreuve pour la coopération à long terme entre Volkswagen et Bain. Le constructeur automobile a explicitement souligné vouloir rester à bord à moyen terme en tant qu'actionnaire important, ce qui doit lui garantir un certain droit de codécision sur les orientations stratégiques.

Perspectives de réalisation

Indépendamment de cela, Bain devrait pousser à une hausse de l'efficacité opérationnelle d'Everllence et à une amélioration des marges. Les modèles de leveraged buy-out vont souvent de pair avec des réductions de coûts et un recentrage résolu sur les segments d'activité rentables.

Avec la réalisation prévue d'ici la fin de l'année, Volkswagen demeure dans un premier temps propriétaire d'une courte majorité, avant que le transfert de propriété ne soit effectif. D'ici là, des examens antitrust et des questions contractuelles de détail restent à régler. Si le calendrier est tenu, le deal constituerait l'une des plus importantes transactions industrielles européennes de l'exercice en cours.