SpaceX réalise la plus grande introduction en Bourse de l'histoire et propulse Musk dans le club des trillionnaires

À titre de comparaison : lors de la précédente plus grande introduction en Bourse, la compagnie pétrolière saoudienne Aramco (Aramco (Saudi Aramco)) avait levé en 2019 quelque 29 milliards de dollars. SpaceX fait ainsi son entrée en Bourse comme prévu avec une valorisation de 1 770 milliards de dollars et vaut d'emblée davantage que, par exemple, le groupe Facebook Meta (Meta Platforms (ex Facebook)). Avec cette valorisation, SpaceX compte immédiatement parmi les entreprises cotées les plus précieuses au monde.

Elon Musk : premier trillionnaire de l'histoire

Elon Musk devient, grâce à cette introduction en Bourse, le premier homme à disposer d'une fortune supérieure à mille milliards de dollars — du moins sur le papier, mesurée à la valeur de ses actions SpaceX et du constructeur de voitures électriques Tesla, qu'il dirige également. À l'heure actuelle, Bloomberg estime par exemple sa fortune à quelque 700 milliards de dollars. Avec une part de droits de vote supérieure à 80 %, Musk conservera également après l'IPO le contrôle total de SpaceX. Cela repose sur des actions à droits de vote multiples. Le milliardaire de la tech a par ailleurs promis de ne pas vendre ses propres actions durant la première année suivant l'introduction en Bourse.

La demande pour les titres a été énorme. Selon les informations du service financier Bloomberg, les ordres des investisseurs particuliers ont atteint un volume de plus de 100 milliards de dollars. Lors de l'IPO de SpaceX, environ un cinquième des quelque 555,6 millions d'actions leur était réservé, comme l'a rapporté le "Wall Street Journal". Habituellement, cette part se situe entre cinq et sept pour cent. Les parts restantes sont allées à des investisseurs institutionnels, dont des gestionnaires d'actifs comme BlackRock, des banques, des hedge funds et des fonds indiciels passifs.

Intérêt des investisseurs : les particuliers obtiennent une part inhabituellement élevée

Contrairement à de nombreuses autres introductions en Bourse, SpaceX a fixé elle-même à l'avance le prix d'émission de 135 dollars. Habituellement, les entreprises indiquent d'abord une fourchette — puis déterminent le prix en fonction de l'intérêt des investisseurs. Selon l'autorité de régulation des marchés SEC, l'entreprise souhaite, en raison de la forte demande, émettre plus d'actions qu'initialement prévu. SpaceX a confirmé jeudi soir la vente d'environ 555,6 millions d'actions au prix d'émission de 135 dollars.

Les titres émis ne représentent toutefois qu'un peu moins de cinq pour cent de l'ensemble des actions SpaceX. Les salariés de l'entreprise ne peuvent pas vendre leurs parts immédiatement, mais de manière échelonnée au cours des mois à venir. Contrairement à de nombreuses autres introductions en Bourse, SpaceX a fixé elle-même à l'avance le prix d'émission de 135 dollars, ce qui est considéré comme inhabituel.

S'agissant de l'intégration aux principaux indices boursiers, le tableau est mitigé. Les fournisseurs d'indices Nasdaq et FTSE Russell ont modifié leurs règles à court terme à cet effet ; MSCI a invoqué en mai des règles introduites en 2007 pour les grandes introductions en Bourse. S&P Dow Jones, en revanche, s'en tient à sa position : l'action ne pourra intégrer l'indice de référence S&P 500 qu'après douze mois de présence sur le marché. SpaceX figurera néanmoins à court terme dans le Nasdaq 100.

Situation économique : valorisation élevée malgré les pertes

Sur le plan économique, SpaceX affiche, malgré l'enthousiasme suscité par cet IPO record, des signes contrastés. L'entreprise spatiale d'Elon Musk a réalisé l'an dernier un chiffre d'affaires inférieur à 19 milliards de dollars et est profondément dans le rouge. Concrètement, le chiffre d'affaires s'est élevé à 18,67 milliards de dollars (un peu plus de 16 milliards d'euros), tandis qu'une perte d'environ 4,94 milliards de dollars a été enregistrée. La valorisation lors des débuts en Bourse est plus de 90 fois supérieure au chiffre d'affaires annuel passé — ce qui est exceptionnellement élevé. Pour l'entreprise actuellement la plus valorisée, le fabricant de puces Nvidia, qui vaut près de 5 000 milliards de dollars, ce ratio est d'environ 20 ; pour Apple, d'environ 10.

La principale source de revenus de SpaceX est le service d'internet par satellite Starlink. La majeure partie des recettes — environ onze milliards de dollars — a été générée l'an dernier par le service d'internet par satellite Starlink. SpaceX a placé à cet effet quelque 9 600 satellites en orbite. Fin mars, Starlink comptait un peu plus de dix millions de clients. Amazon développe un service concurrent, mais dispose encore de nettement moins de satellites. Selon le prospectus d'introduction, l'entreprise évalue à elle seule le marché total de la connectivité par satellite à 1 600 milliards de dollars — pour l'ensemble des opérateurs toutefois.

Modèle économique : Starlink comme moteur

L'une des raisons du déficit réside dans les coûts élevés liés au développement de la grande fusée Starship. En raison d'investissements de plusieurs milliards dans l'intelligence artificielle, SpaceX a toutefois affiché récemment des chiffres rouges. Musk prévoit notamment des centres de calcul en orbite — même s'il reste à savoir si cela fonctionnera techniquement. Le marché total est estimé à plus de 22 000 milliards de dollars.

Les experts financiers ont donc mis en garde les investisseurs contre les risques liés à l'achat de ces actions. À un prix d'émission de 135 dollars, SpaceX sera, rapporté au chiffre d'affaires annuel, de loin l'entreprise la plus chère du Nasdaq 100. Les actions des entreprises technologiques se caractérisent en général par une forte volatilité. Les marchés sont actuellement nerveux — notamment en raison de la guerre en Iran et de l'incertitude quant à savoir quelles entreprises seront les gagnantes et lesquelles seront les perdantes dans le boom de l'IA.

Perspectives : IA, Mars et risques

Elon Musk, qui avait fondé la start-up spatiale en 2002, poursuit depuis toujours des objectifs ambitieux. Le plan du milliardaire de la tech était de réduire drastiquement le coût des lancements de fusées et, à terme, de bâtir une colonie sur Mars. Mais SpaceX a réussi à construire des fusées moins coûteuses — et à les rendre en plus réutilisables, ce qui a encore réduit les coûts. En particulier depuis l'arrêt du programme de la navette spatiale, SpaceX est aujourd'hui pratiquement incontournable pour la NASA et l'armée américaines. a conclu avec l'agence spatiale américaine NASA des contrats lucratifs pour ses fusées porteuses réutilisables.

Il y a quelques mois, Musk a en outre laissé SpaceX absorber sa société d'IA xAI, dans laquelle la plateforme en ligne X avait déjà été intégrée. Le groupe regroupe ainsi sous un même toit le spatial, l'internet par satellite et l'infrastructure d'IA. Chez le constructeur de voitures électriques Tesla, qu'il dirige également, la conduite autonome ne fonctionne toujours pas comme il l'avait promis ces dix dernières années. Le succès de l'IPO de SpaceX accroît néanmoins la pression sur Musk pour qu'il livre également ses autres grands projets.

Face à l'extraordinaire demande, la valorisation pourrait encore augmenter après le début de la cotation. Avec des recettes d'environ 75 milliards de dollars à un prix d'émission de 135 dollars, il s'agit en outre de la plus grande introduction en Bourse jamais réalisée. Le groupe, dont le siège est au Texas, a ainsi posé un jalon dans l'histoire du financement d'entreprise — et Elon Musk, qui détient plus de 40 % de l'entreprise, pourrait devenir de ce fait le premier trillionnaire au monde.