SpaceX entre en Bourse et pulvérise le record de la plus grande introduction de l'histoire

Le prix d'introduction fixé à 135 dollars par action valorise l'entreprise à environ 1,77 billion de dollars au moment des premiers échanges, puis à près de 1,8 billion de dollars selon les valorisations retenues par les observateurs. Cette capitalisation place SpaceX parmi les dix entreprises les plus valorisées au monde, au-dessus de Meta, la maison mère de Facebook, et fait du groupe spatial « die mit Abstand teuerste Firma im Technologie-Index Nasdaq 100 », soit de loin l'entreprise la plus chère du Nasdaq 100 en valeur de marché. La firme dépasse ainsi en valeur de nombreux géants de la tech, ce qui constitue un événement marquant pour le secteur spatial.

Elon Musk garde la main sur SpaceX

Elon Musk, fondateur de SpaceX en 2002 et détenteur de plus de 40 % du capital, conserve l'intégralité du contrôle opérationnel grâce à des actions à voting multiple. Sa part de droits de vote dépasse 80 %, une structure qui lui permet de garder la maîtrise de la stratégie de l'entreprise malgré l'arrivée d'actionnaires extérieurs. Elon Musk a en outre promis publiquement de ne vendre aucune action durant la première année suivant l'introduction en Bourse, un signal de confiance adressé aux marchés.

Sur le plan patrimonial, l'opération propulse Elon Musk au-delà du trillion de dollars de fortune personnelle, une première dans l'histoire économique. Bloomberg évalue aujourd'hui son patrimoine à environ 700 milliards de dollars ; le bond lié à la valorisation de SpaceX, combinée à sa participation dans Tesla, constructeur de véhicules électriques qu'il dirige également, lui permet de franchir ce seuil. Il devient ainsi « zum ersten Menschen mit einem Vermögen von mehr als einer Billion Dollar », selon la presse financière allemande, qui précise que ce montant est pour l'instant théorique, calculé sur la base de la valeur des actions.

Une valorisation exceptionnellement élevée

Le contexte financier est pourtant tendu. Les marchés technologiques affichent une volatilité élevée en raison de la guerre en Iran et des incertitudes liées au boom de l'intelligence artificielle, et de nombreux experts mettent en garde les investisseurs sur les risques. La valorisation de SpaceX représente plus de 90 fois son chiffre d'affaires annuel, contre un ratio de 20 pour Nvidia et d'environ 10 pour Apple, ce qui constitue une valorisation exceptionnelle. À 135 dollars par action, SpaceX est la société la plus chère du Nasdaq 100 mesurée par le multiple du chiffre d'affaires annuel, un indicateur que surveillent de près les gérants.

La santé financière du groupe SpaceX présente des paradoxes. L'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 18,67 milliards de dollars (environ 16 milliards d'euros) sur l'exercice écoulé, mais affiche une perte d'environ 4,94 milliards de dollars, en grande partie à cause des investissements massifs dans le développement de la grande fusée Starship et dans la capacité de calcul dédiée à l'intelligence artificielle. Les dirigeants défendent une stratégie de long terme : « Ein Grund für das Minus sind die hohen Kosten für die Entwicklung der großen Rakete Starship », résume un rapport financier.

Starlink, moteur de croissance au cœur de la stratégie

La principale source de revenus reste la constellation de satellites Starlink, qui a généré à elle seule quelque 11 milliards de dollars l'an dernier, soit la majorité du chiffre d'affaires total. Fin mars, le service comptait un peu plus de 10 millions d'abonnés, et SpaceX a placé environ 9 600 satellites en orbite pour constituer ce réseau. La société voit dans la connectivité par satellite un marché total adressable de 1,6 billion de dollars pour l'ensemble des opérateurs, et compte y renforcer sa position face à Amazon, qui construit un service concurrent mais dispose encore de nettement moins de satellites.

SpaceX bénéficie également de contrats lucratifs avec l'agence spatiale américaine NASA pour ses lanceurs réutilisables, et joue un rôle devenu pratiquement indispensable pour la NASA et l'armée américaines depuis l'arrêt du programme de la navette spatiale. Pour Elon Musk, l'objectif initial restait de réduire fortement les coûts des lancements et, à terme, de bâtir une colonie sur Mars ; le groupe travaille en parallèle sur des projets de centres de données en orbite, dont la faisabilité technique reste toutefois à démontrer.

Forte demande des investisseurs particuliers et institutionnels

La demande pour les titres a largement dépassé les attentes. Les investisseurs particuliers ont passé, via une poignée de courtiers sélectionnés, des ordres d'achat portant sur plus de 100 milliards de dollars, selon plusieurs médias citant des sources internes. Ils n'ont toutefois reçu qu'un peu plus de 20 % des actions émises, soit environ un cinquième des 555,6 millions de titres, contre 5 à 7 % habituellement. Le reste a été attribué à des investisseurs institutionnels : gestionnaires d'actifs comme BlackRock, banques, hedge funds et fonds indicatifs passifs.

Les fournisseurs d'indices ont joué un rôle clé dans la mécanique de la demande. Le Nasdaq et FTSE Russell ont modifié leurs règles à court terme pour permettre une intégration rapide de SpaceX dans des indices majeurs comme le Nasdaq 100, ce qui a obligé les fonds indiciels passifs à acheter les actions. Le Wall Street Journal rapporte qu'environ un cinquième des actions a été réservé aux particuliers. À l'inverse, S&P Dow Jones maintient sa règle : le titre SpaceX ne pourra intégrer l'indice S&P 500 qu'après douze mois de cotation. MSCI a, pour sa part, invoqué des règles introduites en 2007 pour les grandes introductions en Bourse.

Vers un géant spatial et de l'intelligence artificielle

Les actions SpaceX seront échangées pour la première fois vendredi à la Bourse Nasdaq de New York. Le trading régulier ne débutera pas à l'ouverture du marché à 9 h 30, heure de New York, mais probablement quelques heures plus tard, le temps que les banques teneurs de marché organisent le volume attendu d'ordres d'achat et de vente. Les employés de SpaceX détenant des actions ne pourront pas les vendre immédiatement : ils devront attendre une libération échelonnée sur les mois à venir. Les titres émis représentent au total un peu moins de 5 % du capital de la société.

Au-delà de la fusée et des satellites, SpaceX se positionne désormais dans l'intelligence artificielle. Elon Musk a fait absorber sa société d'IA xAI par SpaceX il y a quelques mois, xAI ayant elle-même déjà intégré la plateforme en ligne X. Le marché total des applications d'IA pour les entreprises est estimé à plus de 22 billions de dollars, un segment que SpaceX ambitionne de conquérir. La conduite autonome chez Tesla, autre société dirigée par Musk, ne fonctionne en revanche toujours pas comme promis depuis dix ans, ce qui constitue un point d'attention pour les observateurs de l'empire Musk.

Cette introduction en Bourse s'inscrit dans un climat d'incertitude macroéconomique, marqué par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et par les interrogations sur les futurs gagnants et perdants du boom de l'IA. Pour les analystes, le dossier SpaceX illustre à la fois l'appétit des marchés pour les valeurs spatiales et la déconnexion croissante entre valorisations boursières et fondamentaux financiers, en particulier dans le secteur technologique. « Finanzexperten haben Investoren deshalb vor Risiken beim Kauf von Aktien gewarnt », avertit la presse spécialisée, invitant à la prudence face à l'enthousiasme des marchés.