Schnabel : la BCE doit continuer à relever ses taux directeurs

Le contexte des hausses de taux dans la zone euro

La position de Schnabel s'inscrit dans le débat plus large au sein de la BCE sur la durée et l'intensité du resserrement monétaire. Après les hausses répétées des taux directeurs et du taux de dépôt, l'institution dirigée par Christine Lagarde évalue si une intervention supplémentaire est nécessaire pour ramener l'inflation vers l'objectif statutaire de 2 % à moyen terme.

Les analystes observent que la référence au « conflit » et aux « second round effects » rappelle les préoccupations déjà exprimées dans les précédentes communications officielles de la BCE sur l'impact de la guerre en Ukraine sur les prix de l'énergie, les chaînes d'approvisionnement et les anticipations d'inflation dans la zone euro. La combinaison de ces facteurs, selon la banque centrale, pourrait freiner la désinflation en cours.

Schnabel a également souligné la nécessité de maintenir une posture restrictive tant que les données ne confirmeront pas de manière convaincante le reflux des pressions sur les prix. La ligne exprimée par la représentante allemande du Comité exécutif est considérée comme l'une des plus hawkish au sein du Conseil des gouverneurs et est généralement interprétée par le marché comme un signal de détermination dans la lutte contre l'inflation.

Les retombées sur les marchés et les anticipations

Sur le front des marchés, les déclarations d'une figure clé de la BCE influencent les anticipations sur les taux futures et sur les rendements des titres d'État de la zone euro. Les paroles de Schnabel, diffusées via les canaux de Bloomberg et reprises par Reuter, sont destinées à alimenter le débat parmi les opérateurs sur le calendrier et l'ampleur de la prochaine hausse possible.

Selon les estimations des économistes, l'économie de la zone euro a montré des signes de résistance de la demande malgré le cycle de hausses. Schnabel a utilisé cet élément pour justifier la prudence de la banque centrale, soulignant qu'une demande résiliente peut se traduire par des pressions salariales et inflationnistes persistantes si elle n'est pas correctement refroidie par la politique monétaire.

Le nœud de la demande résiliente

La BCE, rappellent les observateurs, a déjà mené un important parcours de normalisation monétaire par rapport aux niveaux historiquement bas atteints pendant la pandémie. Le taux de dépôt, en particulier, est passé de valeurs négatives en territoire largement positif, contribuant à durcir les conditions de financement pour les ménages et les entreprises.

Les déclarations de la représentante allemande surviennent au moment où les gouvernements de la zone euro font face aux retombées économiques du conflit en Ukraine et à la nécessité de soutenir la compétitivité européenne, y compris à la lumière de la diffusion rapide de nouvelles technologies comme l'intelligence artificielle, qui selon certains analystes pourrait avoir des effets de long terme sur la productivité et les prix relatifs.

En conclusion, Schnabel a réaffirmé que la BCE est prête à intervenir avec de nouvelles hausses des taux directeurs si les conditions l'exigent, en maintenant la flexibilité nécessaire pour calibrer la réponse de politique monétaire sur l'évolution des données macroéconomiques et les perspectives d'inflation dans la zone euro.