Le marché du travail américain perd surprise 23 000 emplois en juillet

Une charge politique explosive avant les midterms

Selon des observateurs, les chiffres décevants de juillet pourraient accroître la pression sur la banque centrale américaine (Fed) pour qu'elle revoie sa politique monétaire. Si la faiblesse du marché de l'emploi devait se confirmer, cela pourrait pousser la Fed à réagir par des baisses de taux face au ralentissement conjoncturel. Dans le même temps, les économistes mettent en garde contre des conclusions hâtives tirées d'un seul rapport mensuel.

Le taux de chômage est resté en juillet quasiment inchangé à 4,2 %, selon le Department of Labor. Le taux de participation à la population active a légèrement reculé, tandis que les salaires horaires moyens ont progressé un peu plus fortement que prévu. Les économistes soulignent que les fluctuations mensuelles sont courantes et qu'un rapport isolé ne doit pas nécessairement témoigner d'un retournement de tendance.

Des signes de freinage conjoncturel

Dans le même temps, les exportations allemandes ont progressé de 3,7 % au premier semestre par rapport à la même période de l'année précédente, selon l'Office fédéral de la statistique. Le dynamisme des exportations allemandes contraste avec l'évolution récente du marché du travail américain et pourrait raviver le débat sur les divergences de conjoncture entre les grandes économies occidentales.

Trump et son conseiller économique avaient souligné par le passé que la reprise engagée sous l'administration précédente se poursuivrait. Le rapport de juillet remet cette ligne en question. Même si les chiffres de mai et juin ont été ligeramente revus à la baisse a posteriori, le recul de juillet sort du cadre.

La politique monétaire sous pression

Les analystes soulignent en outre le rôle de la politique douanière américaine comme possible facteur de poids pour les entreprises et les investissements. La hausse des droits de douane à l'importation et les incertitudes sur les futures règles commerciales ont pu conduire les entreprises à reporter de nouvelles embauches. Selon les experts, seule une analyse plus fine des chiffres sectoriels permettra d'en identifier les causes précises.

La Federal Reserve se trouve ainsi face à un arbitrage difficile : d'un côté, l'affaiblissement du marché du travail signale une marge de manœuvre pour des baisses de taux ; de l'autre, l'inflation reste tenacement élevée. Les observateurs s'attendent à ce que les prochains indicateurs conjoncturels – dont les prix à la consommation et le prochain rapport sur l'emploi – déterminent largement l'orientation de la politique monétaire.