La BCE relève son taux directeur pour la première fois depuis 2023, de 0,25 point

La modification des taux était attendue par une majorité d'expertes et d'experts. Selon des informations issues de l'entourage des banques, les contrats à terme sur l'ESTR intègrent déjà une nouvelle hausse de 25 points de base pour la séance de septembre. L'Euribor à six mois, qui est déterminant pour la rémunération variable de nombreux crédits, avait également anticipé la hausse des taux : il était passé de 2,12 pour cent avant le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient à 2,60 pour cent.

Contexte : Du taux zéro au tournant

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a souligné les risques pour la conjoncture et l'inflation : « Der Krieg drohe die Inflation im Euroraum weiter anzufachen, während er die Wirtschaft schwäche, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde. » La banque centrale avait auparavant maintenu le taux de dépôt inchangé à 2,0 pour cent lors de sept séances consécutives. « Zuletzt hatte die Notenbank den Zins, den Geschäftsbanken für bei der EZB geparkte Gelder bekommen, siebenmal in Folge bei 2,0 Prozent belassen. »

L'inflation dans la zone euro reste nettement au-dessus de l'objectif de deux pour cent de la banque centrale. Selon une première estimation de l'office statistique de l'UE, Eurostat, le taux d'inflation a atteint 3,2 pour cent en glissement annuel en mai. Selon les calculs de l'économiste en chef de Raiffeisen Research, Gunter Deuber, l'inflation dans la zone euro a augmenté de 1,3 point de pourcentage depuis le début des hostilités au Moyen-Orient. La BCE entend, selon ses propres dires, empêcher qu'une hausse généralisée des prix comparable à celle de 2022 ne se produise.

Sur les marchés financiers, la décision était largement intégrée dans les cours. Un commentaire d'Ulrich Kater, économiste en chef de la Dekabank, a toutefois suscité une attention particulière, écrivant selon « dpa-AFX » : « Wenn die Europäische Zentralbank kommunikativ unterstreicht, dass sich die Rohölspur weiter durch die Inflationsprognosen zieht, bleibt die Tür für eine geldpolitisch straffere Zinslandschaft offen ».

Réactions du monde économique

Parmi les économistes et les acteurs du marché, la question de savoir jusqu'où la BCE devrait aller fait débat. Gunter Deuber estime qu'une nouvelle étape est possible : « Auch wenn wir für September eine weitere Zinserhöhung der EZB erwarten, sehen wir ein Vorgehen mit Bedacht als das wahrscheinlichste Szenario an ». Il met néanmoins en garde : un renoncement aux hausses de taux pourrait « Zweifel an der Glaubwürdigkeit der EZB entstehen und Inflationserwartungen beflügeln ».

Le gérant de fonds chez Pimco, Konstantin Veit, estime que les perspectives économiques de la zone euro se sont nettement assombries. Une seconde hausse des taux vise selon lui à piloter les attentes du marché et à prévenir des effets secondaires persistants. Dans le même temps, il tempère les attentes d'une série agressive de hausses : « Zum gegenwärtigen Zeitpunkt gehen wir nicht davon aus, dass die EZB die Zinsen in einem aggressiven Tempo anheben wird und halten mehr als zwei Zinserhöhungen für eher unwahrscheinlich ».

Jörg Held, responsable des investissements chez le fournisseur de fonds Ethenea, ne décèle pas de boucle prix-salaires et exige : « Die EZB sollte es bei diesem einen Schritt belassen ». Chez le gestionnaire d'actifs Swisscanto, le scepticisme transparaît également. L'expert financier Roger Rüegg voit « das erhebliche Risiko, die Fehler von 2011 zu wiederholen ». Il s'interroge : « Ob nun eine straffere Geldpolitik eine mögliche Ausweitung der Teuerung auf andere Güter und Dienstleistungen verhindern kann, ohne die bereits angeschlagene Konjunktur zusätzlich zu belasten, ist aus unserer Sicht fraglich ».

Risques et perspectives

Swisscanto qualifie lui-même la présente hausse des taux de non durable (« Nicht für nachhaltig »). Ce jugement s'explique par les craintes que la hausse des prix de l'énergie ne se transmette, par le canal pétrolier, à la formation générale des prix. La BCE a elle-même déclaré « die Gesamtfolgen des Krieges für Inflation und Wachstum in der mittleren Frist werden von der Intensität und der Dauer des Energiepreisschocks sowie vom Ausmaß seiner indirekten Auswirkungen und Zweitrundeneffekte abhängen ». De plus, la guerre au Moyen-Orient exerce une pression inflationniste supplémentaire : « Durch den Krieg im Nahen Osten entsteht Druck auf die Inflation ».

Pour les consommateurs et les consommatrices, la hausse des taux a des conséquences immédiates. Toute personne souscrivant un nouveau crédit ou remboursant un contrat existant à taux variable doit s'attendre à des charges d'intérêts plus élevées. Après la pandémie de Covid-19, la BCE avait relevé ses taux de moins 0,50 à plus 4,00 pour cent, puis les avait abaissés à huit reprises depuis juin 2024, avant cette première hausse. Les perspectives restent, selon la banque centrale, « von Unsicherheit geprägt, mit Aufwärtsrisiken für die Inflation und Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum ».

Contexte historique

D'un point de vue historique, la décision se situe entre deux pôles. L'ancien président de la BCE, Jean-Claude Trichet, avait relevé les taux à deux reprises en fin de mandat, pendant la crise de la dette souveraine de la zone euro, avant que son successeur, l'Italien Mario Draghi, ne les ramène en territoire négatif. La présente hausse s'inscrit donc dans une phase où la banque centrale doit arbitrer entre lutte contre l'inflation et protection de la conjoncture.

Le présent article a été rédigé le 11.6.2026 par Alexander Hahn.