Frasers porte sa participation dans Hugo Boss à près de 30,3 %

Offre de 1,93 milliard d'euros

Comme l'avait annoncé début juillet l'entreprise basée à Metzingen, le prix d'offre de 38,00 euros par action est nettement inférieur à ce que le groupe rapporte. L'offre ne reflète pas de manière adéquate la valeur intrinsèque de l'entreprise ni son potentiel futur de création de valeur. Le directoire et le conseil de surveillance recommandent à l'unanimité aux actionnaires de ne pas accepter l'offre.

En toile de fond de ce refus, selon la direction, le fait que Hugo Boss vaut nettement plus à long terme que ce que l'offre permet de refléter. Les Britanniques, de leur côté, mettent en avant l'effet de levier financier d'un rachat et voient le groupe de mode comme un complément stratégique à leur portefeuille sportif et de détail, qui comprend également la chaîne Sports Direct.

Pas à pas vers le rachat

Frasers a annoncé mardi avoir acquis des actions Hugo Boss supplémentaires représentant environ 3,69 % du capital social. Cette opération fait suite à l'exercice d'options de vente la semaine précédente. Au total, Frasers détient désormais près de 30,3 % des parts de Hugo Boss – hors les actions apportées dans le cadre de l'offre. Il y a près d'un an, la participation avait déjà franchi le seuil des 25 %.

Frasers, derrière lequel se trouve l'entrepreneur britannique Mike Ashley, n'avait soumis que le mois dernier l'offre à 38 euros par action pour tous les titres Hugo Boss en circulation. Le volume total est chiffré par l'entreprise à environ 1,93 milliard d'euros. Le délai d'acceptation court jusqu'au 27 juillet. L'issue de l'offre et le taux d'acceptation final seront décidés à l'expiration du délai.

Pendant ce temps, l'action Hugo Boss évoluait prudemment sur XETRA : le titre a cédé momentanément 0,18 %, à 37,95 euros. Elle se négocie ainsi légèrement en dessous du prix d'offre de 38 euros – un indice qu'une part importante des intervenants de marché juge l'offre insuffisante ou table sur un échec du rachat.

L'action se négocie sous le prix d'offre

L'an passé déjà, le CEO de Frasers, Michael Murray, avait fait son entrée au conseil de surveillance de Hugo Boss, ce qui souligne l'orientation stratégique des Britanniques vis-à-vis du groupe de mode. Un siège au conseil de surveillance donne certes à Frasers un droit de regard, mais ne change rien au refus du directoire et du conseil de surveillance de soutenir l'offre.

Que se passe-t-il d'ici au 27 juillet ?

Sur le marché, l'offre est accueillie avec réserve. La banque canadienne RBC Capital Markets a classé l'action Hugo Boss le 13 juillet 2026 en « Sector Perform ». Les analystes n'y voient donc ni potentiel clair de hausse, ni de baisse, tant que l'issue de la bataille du rachat reste ouverte.

Si Frasers parvenait au final à rassembler la majorité des actions, ce serait l'un des plus importants rachats d'un groupe allemand du MDax par un groupe de distribution britannique ces dernières années. Les observateurs tablent sur le fait que Frasers pourrait, en cas de besoin, améliorer son prix afin d'atteindre le taux d'acceptation nécessaire.

Une chose est claire : d'ici au 27 juillet, les actionnaires de Hugo Boss doivent décider s'ils apportent leurs titres à 38 euros ou misent sur un avenir éventuellement meilleur de l'entreprise – soit sous la direction actuelle, soit sous celle d'un nouveau groupe venu du Royaume-Uni.