SpaceX entre à la Bourse de New York et propulse Elon Musk au rang de premier trillionnaire

À l'ouverture, le titre a bondi de près de 30 % pour atteindre 174 dollars, avant de se replier légèrement. Selon les données de marché, l'action a ensuite évolué en cours de séance autour de 161 dollars, hissant la capitalisation boursière de SpaceX bien au-delà des deux mille milliards de dollars. L'introduction a été sursouscrite à plusieurs reprises, la demande totale des investisseurs dépassant 250 milliards de dollars pour une offre ciblée à 75 milliards. À New York, environ une centaine de personnes s'étaient rassemblées à Times Square pour suivre l'événement, certaines déguisées en astronautes.

Elon Musk devient le premier trillionnaire de l'histoire

Avec une valorisation visée d'environ 1,77 à 1,8 billion de dollars lors de ses débuts, SpaceX se classe d'emblée parmi les entreprises américaines les plus valorisées, derrière Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft et Amazon, mais devant Meta. Le groupe dépasse largement la valorisation boursière du constructeur de véhicules électriques Tesla, également dirigé par Musk. SpaceX est ainsi devenue la septième entreprise cotée la plus valorisée des États-Unis dès son premier jour de cotation.

Elon Musk, fondateur et directeur général de SpaceX, détient environ 40 % du capital de l'entreprise et conserve un contrôle total grâce à des actions à droits de vote multiples. « Musk wird mit einem Stimmrechtsanteil von mehr als 80 Prozent auch nach dem Börsengang die volle Kontrolle über SpaceX behalten », peut-on lire dans la presse spécialisée. Selon certaines estimations, sa part dans SpaceX dépasse désormais 800 milliards de dollars aux cours actuels. Combinée à sa participation dans Tesla, sa fortune totale dépasse le seuil symbolique du trillion de dollars, faisant de lui le premier être humain à atteindre ce niveau de richesse, principalement sur le papier. Forbes évalue ses avoirs à quelque 1,1 billion de dollars.

Une structure financière et une valorisation hors normes

Le montant levé, bien que record, ne représente qu'environ 4 % du capital total de l'entreprise, ce qui correspond à un flottant extrêmement réduit en comparaison des normes du marché. L'offre a néanmoins réservé une part inhabituellement importante aux investisseurs particuliers : environ un cinquième des 555,6 millions d'actions mises en vente leur étaient destinées, contre une part habituelle de 5 à 7 %. Selon Bloomberg, ces investisseurs particuliers ont passé des ordres représentant plus de 100 milliards de dollars, soit largement plus que l'offre qui leur était réservée. Des centaines de milliers d'investisseurs particuliers ont participé à l'opération, et le New York Times a calculé qu'environ 4 400 employés de SpaceX pourraient devenir millionnaires grâce à cette introduction.

Cette introduction en Bourse présente des caractéristiques financières remarquables qui soulèvent des interrogations. SpaceX affiche un chiffre d'affaires annuel d'environ 18,7 milliards de dollars, mais a enregistré une perte nette d'environ 4,9 milliards de dollars l'an dernier, et un déficit de 4,28 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice en cours, en grande partie en raison d'investissements massifs dans sa division d'intelligence artificielle et dans le programme Starship. Le ratio cours/chiffre d'affaires implicite dépasse 94, contre environ 18 pour Nvidia, 10 pour Apple et environ 7 pour le Nasdaq 100 dans son ensemble. Les analystes de Morningstar ont calculé une valorisation de 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié de la valorisation boursière visée.

Le groupe SpaceX se compose de trois divisions aux profils très différents : l'activité spatiale traditionnelle, l'internet par satellite Starlink, et l'intelligence artificielle. Starlink constitue de loin le moteur économique principal, ayant généré environ 11 milliards de dollars de chiffre d'affaires l'an dernier, soit environ 60 % des revenus consolidés, et un bénéfice d'exploitation de 4,4 milliards de dollars. Le service compte plus de 10 millions de clients dans 164 pays et exploite plus de 9 600 satellites en orbite. Lancé comme projet secondaire de SpaceX, Starlink est désormais décrit comme l'opérateur de télécommunications connaissant la croissance la plus rapide au monde.

Trois divisions, un modèle économique en construction

L'intégration récente de xAI, la société d'intelligence artificielle fondée par Musk en 2023, élargit encore le périmètre du groupe coté. Cette division englobe désormais le chatbot Grok, le réseau social X (anciennement Twitter, racheté par Musk en 2022 et renommé depuis) et des infrastructures de centres de données. Le prospectus d'introduction évoque notamment le marché potentiel de la connectivité par satellite, évalué à 1,6 billion de dollars pour l'ensemble des fournisseurs, et le marché global de l'intelligence artificielle, y compris les infrastructures, que SpaceX estime à plus de 26 billions de dollars.

Le programme Starship, dans lequel SpaceX a investi plus de 15 milliards de dollars au total, doit permettre à terme de transporter des satellites et de réaliser des vols commerciaux. L'entreprise prévoit d'utiliser Starship pour mettre en orbite des satellites Starlink de nouvelle génération permettant une connexion directe entre les smartphones et le réseau spatial. L'objectif affiché à long terme reste la colonisation de Mars, un projet qualifié de « Wahnvorstellung » (délire) par certains experts, mais défendu par Musk qui, lors de ses débuts boursiers, a rappelé avoir initialement attribué à SpaceX une chance de succès de seulement 10 % à sa fondation.

Les experts partagés entre enthousiasme et scepticisme

Les commentaires d'analystes et d'experts financiers oscillent entre enthousiasme et prudence face à cette opération hors normes. Stephan Kemper, stratège en chef chez BNP Paribas Wealth Management, a qualifié la valorisation de « sehr ambitioniert » (très ambitieuse) et averti que les actionnaires actuels pourraient vendre une part importante de leurs titres dans les six prochains mois, exerçant une pression durable sur le cours. L'économiste Georg von Wallwitz, du cabinet Eyb & Wallwitz, a estimé que la « Goldgräberstimmung » (ruée vers l'or) actuelle rappelait l'éclatement de la bulle dotcom de la fin des années 1990. Le professeur de finance new-yorkais Aswath Damodaran a critiqué l'estimation à 26 000 milliards de dollars du marché de l'IA, déclarant sur CNBC qu'en lisant ce chiffre, il avait pensé que le chatbot Grok de Musk avait rédigé le prospectus, « weil wir wissen, dass KI zu Halluzinationen neigt ».

L'Interessenverband für Anleger (IVA), l'association autrichienne de protection des investisseurs, a mis en garde les acheteurs potentiels. Son porte-parole Florian Beckermann a déclaré : « Gerade unerfahrene Anleger laufen hier Gefahr, nahe eines Markthochs einzusteigen und anschließend erhebliche Verluste zu erleiden » et a averti que « Medienhype, Prominentenstatus und die Faszination für die Raumfahrt könnten zu einer Überbewertung der Aktie und in Folge zu einer Bruchlandung im Depot führen ». L'IVA a rappelé que le secteur spatial demeure un « Hochrisikogeschäft » (activité à haut risque) dépendant de la technologie, de la réglementation, des accidents, de la géopolitique et de l'évolution des contrats gouvernementaux. Il a également souligné que le prospectus n'étant pas approuvé en Autriche, les investisseurs autrichiens devaient recourir à des courtiers de pays tiers, ce qui peut entraîner des surcoûts.

Un acteur stratégique au cœur des rivalités géopolitiques

L'importance stratégique de SpaceX pour les États-Unis renforce la sensibilité géopolitique de l'entreprise. Depuis l'arrêt du programme de la navette spatiale, SpaceX est devenue pratiquement indispensable à la NASA et au département de la Défense. Aux États-Unis, l'entreprise représente désormais 94 % de la masse mise en orbite, et a été responsable de plus de la moitié des lancements de fusées dans le monde en 2025. SpaceX fournit également des communications militaires aux États-Unis et à leurs alliés, ce qui en fait un acteur central dans la concurrence technologique et spatiale avec la Chine.

La question du cadre juridique entourant les activités spatiales privées se pose avec une acuité nouvelle. Le Traité sur l'espace extra-atmosphérique de 1967, qui stipule que l'espace doit être utilisé « zum Wohle … der gesamten Menschheit » (pour le bien de toute l'humanité) et qu'il ne peut faire l'objet d'une appropriation nationale, ne contient aucun mécanisme d'application. Les États-Unis ont comblé ce vide en partie par les Accords Artemis de 2020, qui prévoient que l'exploitation des ressources ne constitue pas une « appropriation ». Le traité de 1967 reste cependant le cadre de référence, mais sa mise en œuvre effective dans un contexte de privatisation croissante de l'espace demeure incertaine.

Conséquences attendues sur les marchés et la finance mondiale

Les conditions techniques et économiques de l'introduction en Bourse ont été adaptées en conséquence. Les fournisseurs d'indices Nasdaq et FTSE Russell ont modifié leurs règles à court terme pour permettre l'inclusion rapide des actions SpaceX dans leurs principaux indices, tandis que MSCI a invoqué en mai des règles introduites en 2007 pour les grandes introductions. S&P Dow Jones a toutefois maintenu sa règle exigeant douze mois de cotation avant qu'une action puisse intégrer le S&P 500. Par ailleurs, SpaceX a offert à ses actionnaires existants la possibilité de vendre leurs actions bien avant l'expiration de la période de blocage habituelle d'un an, ce qui pourrait déclencher une vague de ventes à partir de la fin du mois d'août. Le produit de l'introduction, qui sera entièrement versé dans les caisses de l'entreprise, servira notamment à financer le développement de nouvelles fusées et les activités d'intelligence artificielle.

L'introduction en Bourse de SpaceX pourrait également avoir des répercussions plus larges sur les marchés financiers. Des experts financiers ont estimé que cette opération pourrait drainer des capitaux d'autres catégories d'actifs, d'autant plus que l'accès à l'intelligence artificielle via les marchés boursiers est désormais ouvert pour la première fois aux investisseurs particuliers. D'autres introductions majeures dans le secteur de l'IA sont attendues dans les mois à venir, notamment celles d'OpenAI et d'Anthropic, l'opérateur de Claude. SpaceX se positionne ainsi comme un acteur central dans un mouvement de fond qui redéfinit la frontière entre capital-risque, marchés publics et concentration industrielle.