NLB abaisse le seuil d'acceptation minimum de l'OPA sur Addiko à plus de 50 pour cent

Contexte : la situation de départ chez Addiko

En réduisant son quorum d'acceptation, la NLB suit une démarche initiée par la RBI : après que la RBI a abaissé la semaine dernière le seuil d'acceptation minimum de son offre de rachat pour l'ensemble des actions Addiko de plus de 75 pour cent à plus de 55 pour cent, la NLB slovène a également réduit son seuil de 75 pour cent à plus de 50 pour cent. Les deux candidates concurrentes se retrouvent ainsi nettement plus proches qu'au début de la bataille des offres sur cette condition centrale du succès de leurs propositions.

Les deux banques courtisent intensément depuis des mois les actionnaires disposés à vendre, ces derniers pouvant basculer d'une offre à l'autre. Le délai actuel court jusqu'au 16 juillet à 17h00, et la NLB a déposé auprès de la commission des OPA une demande de prorogation du délai d'acceptation. Si le délai est prolongé, la date butoir à laquelle la RBI pourra définitivement constater le succès ou l'échec de son offre sera également repoussée.

Neutralité de la direction d'Addiko

Fin juin, le directoire et le conseil de surveillance d'Addiko Bank ont retiré leur recommandation d'accepter l'offre de Raiffeisen Bank International (RBI) et se montrent désormais neutres face aux offres de rachat. Ni la direction ni l'organe de contrôle de la cible n'ont ainsi exprimé de préférence pour l'une ou l'autre des deux offres, ce qui place davantage la décision entre les mains des actionnaires libres.

Arithmétiquement, la NLB ne peut franchir le seuil de 50 pour cent que si des actionnaires retirent leurs engagements envers la concurrente. Aucun basculement automatique n'est prévu dans la procédure ; la candidate est donc tributaire de retraits actifs afin de porter son propre taux d'acceptation au-dessus du seuil pertinent.

La RBI, qui a déjà franchi le seuil légal de 50 pour cent des parts Addiko, dispose ainsi pour l'instant d'une meilleure acceptation parmi les actionnaires. Avec son seuil d'acceptation minimum abaissé, la NLB se ménage toutefois une marge de manœuvre accrue pour franchir elle-même le seuil en cas de nombreux retraits d'engagements envers la RBI.

Ce que les actionnaires doivent garder à l'esprit

Du point de vue des actionnaires, cette évolution constitue une simplification : l'engagement envers une offre est moins définitif, et le basculement d'un candidat à l'autre reste en principe possible dans le délai imparti. La banque qui détiendra in fine la majorité d'Addiko Bank dépendra donc non seulement du prix offert, mais aussi de la capacité de mobilisation des deux candidates dans les jours restants.

Si la commission des OPA fait droit à la demande de prorogation déposée par la NLB, les cartes seront rebattues. Jusque-là, la date à retenir est le 16 juillet à 17h00, valable pour les deux parties comme pour les actionnaires.

Délai et éventuelle prorogation

Les observateurs du marché interprètent les abaissements parallèles de seuils comme le signe que les deux établissements se disputent une base actionnariale large et considéreraient leurs offres comme réussies même en deçà des trois quarts des parts. La décision finale sur la propriété et le contrôle d'Addiko Bank reste donc ouverte jusqu'à l'expiration du délai, voire jusqu'à une éventuelle prorogation.