Lufthansa : l'action recule à l'approche du procès du crash de Germanwings

Le titre du groupe coté au DAX à Francfort évolue depuis des mois dans une fourchette relativement étroite. Alors que les résultats des derniers trimestres ont été globalement bien accueillis, les procédures judiciaires autour du crash de Germanwings de 2015 continuent de provoquer ponctuellement de l'inquiétude chez les investisseurs institutionnels. Un lien direct entre l'évolution du cours et la date d'audience à venir ne peut toutefois être établi à partir des données disponibles.

La réaction du marché est ainsi nettement plus modérée qu'immédiatement après la catastrophe de mars 2015. À l'époque, le cours de l'action Lufthansa avait brièvement chuté de plus de cinq pour cent, avant que la situation ne se calme sur les marchés financiers. Le titre avait ensuite progressé par étapes, atteignant même de nouveaux sommets par la suite, sans toutefois parvenir à les maintenir récemment. L'ouverture de la procédure devant le tribunal régional de Brunswick est considérée par les observateurs comme un test d'humeur important pour l'action.

Le 28 août s'ouvre devant le tribunal régional de Brunswick un procès qui fait avancer le traitement judiciaire de la catastrophe. Sont en cause des accusations liées à la vérification de l'aptitude au vol du copilote de l'époque, qui relevait de l'autorité allemande d'enquête. Cet organisme basé à Brunswick est notamment compétent pour le contrôle médical et psychologique de l'aptitude des pilotes en Allemagne.

L'enjeu central est la question de la responsabilité de l'autorité compétente dans la délivrance et le suivi des certificats d'aptitude au vol du copilote de l'époque. D'après les éléments d'enquête disponibles, le pilote disposait d'un certificat médical attestant son aptitude au vol. Il a volontairement dirigé l'Airbus de la compagnie Germanwings, filiale de Lufthansa, contre une montagne dans les Alpes françaises le 24 mars 2015, avec 150 personnes à bord.

Le traitement judiciaire occupe la justice allemande depuis des années. Outre des actions civiles de proches, pendantes notamment à Düsseldorf, le parquet de Brunswick a engagé des poursuites à l'issue d'enquêtes approfondies. Les procédures ont des ramifications jusqu'à Barcelone, où le parquet a mené en parallèle ses propres investigations et où 150 proches ont été admis comme parties civiles. La République fédérale d'Allemagne figure également comme partie prenante dans ce dossier.

L'ouverture de la procédure intervient à un moment où Lufthansa est engagée sur une dynamique opérationnelle de croissance. Le groupe a profité ces derniers trimestres d'une demande soutenue dans le transport aérien et a continué d'étendre son réseau. Selon les analystes, la valorisation du titre ne se détermine toutefois plus seulement à partir des indicateurs opérationnels, mais intègre aussi des charges exceptionnelles telles que les procédures judiciaires en cours.

Si le procès devait aboutir à une condamnation, les observateurs s'attendent à des dommages et intérêts supplémentaires et à un débat sur des réformes concernant la sélection des pilotes et leur suivi médical. En cas de relaxe ou de classement, ce chapitre pourrait perdre de son importance du point de vue des investisseurs. Tant que le résultat reste ouvert, l'action Lufthansa demeure un titre qui réagit plus que d'autres valeurs du DAX aux titres de presse externes.

Pour les personnes directement concernées, l'enjeu n'est toutefois pas le cours de Bourse, mais la question de la responsabilité et de l'élucidation. Des proches des victimes ont souligné à plusieurs reprises ces dernières années que le traitement de la catastrophe restait pour eux une préoccupation centrale. L'ouverture de la procédure devant le tribunal régional de Brunswick marque à cet égard un nouveau chapitre, bien que tardif, dans une affaire qui retient l'attention bien au-delà du seul secteur aérien.

Accusation et procédure

Globalement, la journée de trading illustre la sensibilité du marché aux grands procès liés directement ou indirectement à un groupe coté. L'action Lufthansa est considérée dans le paysage boursier allemand comme l'un des titres où les indicateurs de sentiment pèsent davantage que chez des concurrents à profil plus diversifié. Les prochaines audiences seront donc suivies avec une attention particulière par les observateurs du marché.