Le fonds spéculatif Elliott entre au capital de Telekom selon des sources et s'oppose à une fusion avec T-Mobile US

Selon les sources, les discussions en seraient à un stade précoce et toute mesure nécessiterait un soutien politique pour pouvoir être mise en œuvre. Cette appréciation suggère qu'Elliott entend se tourner vers le conseil de surveillance et les représentants politiques des propriétaires pour faire valoir sa position. Le groupe ne s'est dans un premier temps pas exprimé publiquement sur ces informations.

Elliott figure parmi les investisseurs activistes les plus expérimentés au monde et est connu pour prendre des participations significatives dans des entreprises afin de pousser à des changements stratégiques. Chez Telekom, à la tête de laquelle se trouve Tim Höttges, qui fêtera ses 64 ans dans quelques jours, une telle campagne viserait directement l'orientation stratégique du groupe du Dax.

Deutsche Telekom détient une participation majoritaire dans T-Mobile US, le deuxième opérateur mobile américain, dont la valeur a fortement augmenté ces dernières années. Les partisans d'une fusion soulignent la possibilité de consolider le contrôle et de simplifier les structures. Les opposants mettent en revanche en garde contre une dilution, des coûts plus élevés et la dépendance à l'égard d'un marché américain déjà volatil.

Débat stratégique autour de T-Mobile US

Les conditions précises d'une éventuelle campagne ne sont pas connues. Les sources ont également indiqué qu'Elliott chercherait le dialogue avec la direction et le conseil de surveillance, avant que d'éventuelles mesures formelles ne soient prises lors de la prochaine assemblée générale. Un soutien politique serait ainsi nécessaire, notamment du côté du gouvernement fédéral, puisque celui-ci est, via le groupe bancaire KfW, actionnaire indirect de Telekom.

La date de cette prise de participation intervient dans un environnement monétaire déjà tendu. Une hausse des taux de la Banque centrale européenne la semaine prochaine est jugée probable par les acteurs du marché ; dans le même temps, davantage d'observateurs tablent sur un relèvement des taux directeurs américains par la Réserve fédérale à la suite des propos jugés restrictifs tenus vendredi dernier par le président de la Fed, Kevin Warsh.

La politique monétaire comme cadre

Le titre Deutsche Telekom a réagi le jour de la publication par de légers mouvements de cours, sans tendance claire. Des analystes ont fait valoir que l'engagement d'un investisseur activiste crée de l'incertitude à court terme, mais peut, à moyen terme, jouer aussi un rôle de correctif pour la stratégie du groupe. Une prise de position du gouvernement fédéral n'était pas disponible dans l'immédiat.

Les observateurs voient dans cette démarche un signal adressé à la direction du groupe, lui indiquant de ne pas jouer l'autonomie stratégique de T-Mobile US – et la valeur d'entreprise qui y est liée – à travers une fusion. Dans des cas comparables, comme chez AT&T ou chez le groupe énergétique Phillips 66, Elliott a poussé à un changement de cap par des lettres ouvertes et des contre-propositions. Aucune demande formelle de convocation d'une assemblée générale extraordinaire n'a pour l'instant été déposée.

L'évolution de la situation devrait également retenir l'attention, dans les semaines à venir, au niveau européen, car une éventuelle fusion aurait des conséquences sur la souveraineté numérique et la disponibilité des fréquences de téléphonie mobile. Deutsche Telekom a renvoyé, pour le complément d'information, à ses canaux de communication habituels et annoncé qu'elle prendrait position en temps utile.

Perspective : le dialogue plutôt que l'affrontement

Dans l'ensemble, reste à voir comment le conseil de surveillance, la direction et les parties prenantes politiques se positionneront. Dans le même temps, les sources ont indiqué que le fonds spéculatif était ouvert à la discussion et recherchait un dialogue constructif afin de trouver une solution durable pour la structure du groupe. L'issue de l'actuel rapport de force reste donc pour l'instant incertaine.

Les prochaines semaines seront décisives pour observer si Elliott étend sa participation et si la direction envoie de premiers signaux stratégiques concernant T-Mobile US. Si la pression devait s'intensifier, la question d'une fusion pourrait être définitivement écartée, ou au contraire inscrite à l'ordre du jour de la prochaine assemblée générale ordinaire.