La Réserve fédérale américaine maintient son taux directeur pour la cinquième fois consécutive

Warsh a profité de la conférence de presse suivant la réunion pour réaffirmer que la lutte contre l'inflation restait la mission centrale de la banque centrale. La politique monétaire demeure dépendante des données, et le comité alignera toute décision future sur l'évolution des prix à la consommation et de l'emploi, a déclaré le chef de la Fed. Aucune trajectoire de taux concrète n'a été annoncée.

Sur les marchés financiers, la majorité des observateurs s'étaient déjà préparés à une pause avant la réunion. Après l'annonce, les indices boursiers ont d'abord réagi avec modération, tandis que les rendements des obligations d'État américaines ont légèrement reculé. Les opérateurs ont invoqué le nombre inhabituellement élevé de voix dissidentes, qui suggérerait un désaccord interne sur la direction à prendre au sein de la Fed.

Arguments des partisans d'une hausse

Trois membres s'étaient prononcés en faveur d'une hausse, estimant que la situation inflationniste n'était pas encore suffisamment maîtrisée. Ils ont pointé les pressions sur les prix dans plusieurs secteurs de services ainsi qu'un taux d'inflation sous-jacente tenace, qui reste supérieur à l'objectif de deux pour cent. Une pause des tasas amortit l'économie, mais risque d'imposer une intervention tardive avec des hausses de taux plus marquées.

La majorité au sein du comité partageait cette inquiétude, mais jugeait, selon la déclaration, le risque d'un freinage excessif plus important. Elle a invoqué les premiers signes d'un ralentissement de la conjoncture et un marché du travail qui s'est quelque peu détendu. Dans ce contexte, une attitude d'attente reste appropriée.

Perspectives sur les prochaines données conjoncturelles

Les acteurs du marché tournent désormais leur regard vers les prochaines données conjoncturelles, en particulier le rapport sur l'emploi attendu pour août et le taux d'inflation pour juillet. Si la hausse des prix devait refluer plus fortement que prévu, les économistes tablent sur une première baisse des taux au plus tôt à la fin de l'été. Si l'inflation reste tenace, le débat autour d'une hausse pourrait s'intensifier en septembre.

La Banque centrale européenne (BCE) se prépare elle aussi à une réunion décisive. Les deux banques centrales ont suivi ces derniers trimestres une orientation prudemment similaire. Les observateurs estiment qu'une tendance commune à l'assouplissement ne s'amorcera que lorsque les deux institutions auront confirmé un recul durable de l'inflation.

Cadre politique et la personnalité de Warsh

Le moment de la décision intervient dans une phase d'attention politique accrue à l'égard de la politique monétaire américaine. Warsh n'a pris ses fonctions de président de la Fed qu'il y a quelques mois. Les observateurs interprètent la nette majorité en faveur de la pause comme le signal que, malgré les voix dissidentes, le nouveau président poursuit une orientation axée sur la stabilité et la patience en matière de politique monétaire.

Pour les semaines à venir, les économistes s'attendent à une poursuite de l'attente. Tant que l'inflation sous-jacente ne se rapprochera pas durablement de l'objectif de deux pour cent, la Fed évitera une baisse des taux, ont indiqué plusieurs stratèges en devises. Ce n'est qu'en cas de net ralentissement conjoncturel ou de hausse sensible du chômage qu'un revirement est probable.

Globalement, les perspectives de politique monétaire restent donc tributaires de l'évolution des prix. La pause des taux ne constitue pas, du point de vue de la banque centrale, un changement de cap, mais la prolongation de la trajectoire actuelle en période d'incertitude. Les investisseurs attendent désormais la suite de la trajectoire des taux et des indications sur la persistance de la désinflation en été.