La banque centrale américaine maintient son taux directeur stable sous la direction de son nouveau chef Warsh

La décision de la Fed intervient dans un contexte de hausse significative des prix à la consommation aux États-Unis. L'inflation avait atteint en mai un pic de trois ans à 4,2 pour cent, en raison du choc pétrolier provoqué par la guerre contre l'Iran – bien au-dessus de l'objectif de deux pour cent visé par la Fed. Warsh a déclaré à l'issue de la réunion que la Fed continuerait à „für Preisstabilität sorgen", comme le prévoyait son mandat.

Les prix de l'énergie, principal moteur de la hausse des prix

Les conséquences de la guerre contre l'Iran, des blocus dans le détroit d'Ormuz et de l'approvisionnement énergétique mondial ainsi restreint ont fortement alimenté la hausse des prix. En mai, les prix de l'énergie aux États-Unis dépassaient de 23,5 pour cent leur niveau de l'année précédente, l'essence ayant renchéri de manière particulièrement marquée – d'environ 40 pour cent. Les entreprises doivent actuellement dépenser nettement plus pour le pétrole, le gaz et les engrais, selon les données disponibles.

Selon la Fed, la politique monétaire doit être décidée indépendamment des influences politiques et concilier inflation et plein emploi. Le fait que la banque centrale ait clairement placé la stabilité des prix en tête de son communiqué à l'occasion de la décision monétaire a été interprété par Thomas Altmann, gestionnaire en chef de portefeuille chez QC Partners, comme un signal fort.

Parallèlement, le marché du travail s'est montré plus robuste que prévu. En mai, l'emploi aux États-Unis a progressé de manière inattendue de 172 000 postes, soit près du double des prévisions des experts. Cela plaidait contre un assouplissement de la politique monétaire. La Fed table désormais sur une croissance économique de 2,2 pour cent pour l'année en cours, après avoir précédemment retenu 2,4 pour cent. Les prévisions de croissance pour l'année suivante restent à 2,3 pour cent.

Perspectives monétaires : resserrement plus probable

Sous Warsh, la banque centrale a également révisé sensiblement à la hausse ses prévisions d'inflation. Pour l'année en cours, un taux d'inflation de 3,6 pour cent est désormais attendu. En mars, peu après le début de la guerre contre l'Iran, les experts de la Fed tablaient encore sur 2,7 pour cent. Une baisse des taux dans un avenir proche semble donc improbable. En revanche, une politique monétaire plus restrictive paraît plus probable au cours de l'année, afin de maîtriser l'inflation.

Cette attente se reflète également dans les projections des membres de la banque centrale. Sur 18 membres interrogés, 9 tablaient sur au moins une hausse de taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année. Six d'entre eux envisageaient même un resserrement encore plus marqué. Huit autres membres partent du principe que la pause sur les taux se prolongera sur l'ensemble de l'année 2026. Un seul membre estime une baisse des taux probable. Ainsi, la trajectoire attendue de la Fed est clairement orientée à la hausse.

Orientation réformatrice et changement de communication

Warsh a annoncé des réformes dans cinq domaines clés qui, selon ses propres termes, nécessitent un „frischen Blick". Warsh entend également remanier le bilan de la Fed, l'utilisation des sources de données, sa manière d'aborder les questions de productivité et d'emploi ainsi que l'inflation. À cette fin, il a mis en place des groupes de travail qui devront remettre leurs résultats au plus tard à la fin de l'année. Il envisage par ailleurs d'intégrer de „neue Datenquellen" issues du secteur privé, jugeant les données actuelles fondées sur des „altmodischen Befragungsmethoden". La nouvelle direction de la Fed souhaite également modifier la communication de la banque centrale et réduire le nombre de prises de position publiques sur les futures décisions monétaires.

Warsh a par ailleurs réaffirmé devant des journalistes sa volonté d'opérer un tournant à la Fed et d'ouvrir un „neues Kapitel". Warsh est actuellement considéré comme un « faucon de l'inflation » et tend plutôt vers une politique monétaire restrictive afin de maîtriser l'inflation. L'expert de la KfW, Stephan Bales, voyait donc Warsh face à un „Balanceakt". Cela rend les „Zinssenkungen auf absehbare Zeit unwahrscheinlich", a déclaré Bales. Les investisseurs devront probablement attendre jusqu'en 2028 pour voir des baisses de taux qui soutiendraient les actions par rapport aux obligations.

Bernd Weidensteiner, économiste à la Commerzbank, juge également improbable un relèvement des taux : „Wir halten einen solchen Schritt weiter für unwahrscheinlich." Il voit néanmoins lui aussi un risque à moyen terme : Warsh risque de voir sa relation avec le président Trump se refroidir nettement s'il ne parvient pas à mettre en œuvre les baisses de taux exigées par ce dernier.

Avant même l'entrée en fonction de Warsh, Trump avait clairement fait savoir ce qu'il attendait de son nouveau président de banque centrale : si Warsh ne baissait pas „sofort" les taux, il serait très déçu. Trump avait à plusieurs reprises poussé en vain la banque centrale indépendante vers de fortes baisses de taux. Trump a également assuré qu'il n'exercerait aucune pression sur le chef de la Fed. Le président Trump repart bredouille avec ses demandes de baisses de taux.

Pression politique et indépendance de la banque centrale

Le précédent président de la Fed, Jerome Powell, avait été à plusieurs reprises la cible des attaques de Trump. Trump avait à plusieurs reprises traité Powell de „Versager" parce qu'il ne s'engageait pas en faveur de la baisse du taux directeur souhaitée. Il l'avait également insulté en le qualifiant de „Schwächling". À l'en croire, sur l'initiative de Trump, les autorités judiciaires avaient ouvert une enquête contre Powell pour des coûts prétendument excessifs liés à la rénovation du bâtiment de la Fed à Washington. Powell a déclaré qu'il resterait gouverneur jusqu'à ce que l'enquête le visant soit „endgültig und transparent abgeschlossen".

Tant que Powell restera en fonctions, Trump ne pourra pas placer un autre candidat au sein du directoire de la Fed. Powell dispose d'un mandat séparé en tant que membre du Board of Governors, qui court jusqu'en janvier 2028. Powell bloque ainsi la possibilité pour Trump de nommer une autre personne au sein du directoire de la Fed, qui compte sept membres. Powell devrait par ailleurs rendre la tâche difficile à Warsh pour faire passer des baisses de taux.

Marchés et perspectives

La banque centrale américaine subit une pression massive. Depuis la nouvelle investiture de Trump en janvier 2025, la Fed fait face à une pression sans précédent pour abaisser le taux directeur. Des taux plus bas stimuleraient l'économie, faciliteraient l'achat d'un logement pour les Américains et réduiraient la charge d'intérêts de la dette publique américaine. Les économistes craignent que Trump n'exerce, via Warsh, une influence considérable sur de telles décisions et ne force indirectement une politique monétaire plus accommodante. Les démocrates de l'opposition accusent Trump de porter atteinte à l'indépendance de la banque centrale.

Entre-temps, la Banque centrale européenne a également réagi : la BCE a relevé son taux de dépôt de 0,25 point de pourcentage, à 2,25 pour cent – la première hausse de taux depuis 2023, justifiée par l'effet inflationniste de la guerre contre l'Iran. Sur les marchés, les cours ont réagi en conséquence. Le Dow Jones Industrial a reculé de 0,98 pour cent à 51 492,55 points, le S&P 500 a perdu 1,21 pour cent à 7 420,10 points. Le Nasdaq 100 a cédé 0,99 pour cent à 29 670,95 points. Le DAX a clôturé légèrement en hausse à 24 934,67 points. Le bitcoin s'échangeait sur Bitstamp à 63 767 dollars, en baisse de 1,05 pour cent. Un acteur du marché juge désormais réaliste une hausse de taux en octobre sous Warsh.