BaFin examine Dermapharm : le groupe se maintient sur sa dynamique de croissance malgré l'enquête

Contexte du contrôle de la BaFin

Dermapharm ne s'est jusqu'à présent pas exprimée publiquement dans le détail sur les reproches qui lui sont adressés. L'entreprise a annoncé qu'elle coopérerait pleinement avec la BaFin et fournirait tous les documents requis. Dans une première prise de position, elle a déclaré prendre l'enquête au sérieux, tout en estimant n'avoir aucune raison de corriger les résultats financiers présentés jusqu'ici.

Indépendamment du contrôle en cours, la direction met en avant une solide dynamique de croissance dans son cœur de métier des médicaments de marque. Des produits comme Wobenzym et la gamme Arkopharma ont notamment contribué de manière supérieure à la moyenne au chiffre d'affaires au premier semestre. Les observateurs du secteur voient dans ces marques établies une protection efficace face à la pression sur les prix dans le segment des génériques.

Le rachat de Mucos renforce le portefeuille

Au début de l'année, Dermapharm avait par ailleurs repris le groupe Mucos, basé à Berlin, à son précédent propriétaire Nestlé. Avec cette acquisition, l'entreprise élargit son portefeuille dans le domaine des thérapeutiques respiratoires et immunologiques. L'intégration du nouveau pôle d'activité se déroule, selon les indications de la direction, conformément au plan prévu.

Le patron de Dermapharm, Hans-Georg Feldmeier, avait récemment souligné à plusieurs reprises que la stratégie du groupe était axée sur la croissance organique ainsi que sur des acquisitions ciblées dans les activités de marques et de spécialités. L'acquisition de Mucos constitue une pierre angulaire supplémentaire pour renforcer la position sur le marché pharmaceutique européen, a déclaré Feldmeier lors de la présentation des résultats semestriels.

L'enquête de la BaFin devrait examiner en priorité la communication financière de l'entreprise. Au-delà de la comptabilisation, ce sont aussi les informations figurant dans le rapport de gestion, source d'information centrale pour les actionnaires et les créanciers, qui sont dans le viseur. Si les soupçons se confirment, l'autorité de contrôle pourrait exiger des corrections ou prononcer des sanctions.

Incidences sur le cours de bourse

Sur le marché boursier, ces nouvelles ont d'abord suscité une certaine inquiétude. Le cours de l'action Dermapharm a brièvement reculé après la divulgation du contrôle de la BaFin, avant de se reprendre en cours de séance, les analystes ayant mis en avant la robustesse de l'activité opérationnelle. Les acteurs du marché jugent l'affaire sérieuse, mais n'y voient pas pour l'instant de menace immédiate pour le développement de l'activité.

La durée définitive du contrôle de la BaFin reste ouverte. Selon l'expérience, ce type de procédure peut s'étendre sur plusieurs mois. Jusqu'à son clôture, Dermapharm bénéficie de la présomption d'innocence ; l'entreprise souligne qu'elle entend communiquer toutes les informations requises. Les observateurs ne s'attendent à une évaluation définitive qu'au cours du prochain exercice.

Conséquences possibles et perspectives

Sur le plan juridique, Dermapharm Holding SE, en tant qu'entreprise cotée en bourse, est tenue à un respect particulièrement rigoureux des normes comptables. Les manquements aux règles peuvent entraîner aussi bien des conséquences civiles pour les organes dirigeants que des mesures de surveillance de la part de la BaFin. Une nouvelle évaluation de comptes antérieurs est également envisageable, si des erreurs systématiques venaient à être confirmées.

La situation demeure donc ambivalente pour les investisseurs : d'un côté, Dermapharm dispose d'un portefeuille de marques diversifié et d'une présence croissante à l'étranger en Europe ; de l'autre, l'entreprise est soumise à une surveillance renforcée. Les prochains rapports trimestriels montreront si la direction est en mesure de tenir ses engagements opérationnels tout en satisfaisant aux exigences réglementaires.