Alibaba progresse à Hong Kong tandis que Zhipu et MiniMax restent sous pression

Kimi K3 et ses conséquences pour les valeurs IA à Hong Kong

Parallèlement, Bloomberg a rapporté, en citant des personnes proches du dossier, que Moonshot préparait une introduction en bourse à Hong Kong, qui pourrait intervenir dans les six prochains mois. L'entreprise a fait circuler à cet effet une résolution d'actionnaires en vue de son approbation. Pour la cotation à Hong Kong, Moonshot démantèle sa structure VIE offshore et la remplace par un modèle de coentreprise conforme aux exigences du régulateur chinois des valeurs mobilières.

Le concurrent chinois DeepSeek prépare également, selon un article de Reuters la semaine dernière, une cotation en Chine continentale et lève à cet effet des capitaux frais sur la base d'une valorisation d'environ 74 milliards de dollars US. DeepSeek avait bouclé en juin sa première ronde de financement externe, levant quelque sept milliards de dollars US à une valorisation d'environ 50 milliards de dollars US, avec la participation notamment de Tencent et CATL. Selon Bloomberg, un dossier d'IPO pourrait être déposé fin 2026 ou début 2027.

Chez Zhipu, le flottant libre, réduit à quelque 13,5 % après une augmentation de capital début juillet 2026, amplifie encore ce type de mouvements, selon Bloomberg. Zhipu AI (marque internationale Z.ai) et MiniMax avaient été cotées à la Bourse de Hong Kong les 8 et 9 janvier 2026. Les titres des deux entreprises avaient, portés par de précédentes publications de modèles, culminé à plus de 500 % (Zhipu) et environ 470 % (MiniMax) au-dessus de leurs prix d'émission.

Zhipu et MiniMax sous pression

Après le lancement de Kimi K3 vendredi, les cours se sont toutefois effondrés. Le titre Zhipu AI a chuté le même jour de 28,49 % à 1 107 dollars de Hong Kong ; MiniMax a reculé de 15,62 % à 216 dollars de Hong Kong. Des opérateurs ont qualifié la réaction du marché de "nouveau moment DeepSeek", évoquant la débâcle qui avait suivi la publication du modèle R1 de DeepSeek début 2025.

En début de semaine, les pertes se sont prolongées sur certaines valeurs. Les titres Zhipu perdent encore temporairement 13,10 % à 962,00 HKD en début de semaine. Les actions MiniMax reculent par ailleurs de 8,94 % à 196,70 HKD. Le bitcoin a également pâti de l'aversion au risque après l'annonce de Kimi K3 ; aux États-Unis, Nvidia et AMD ont reculé ; le Nasdaq a perdu 1,5 %, l'indice de référence taïwanais plus de 6 % et les actions japonaises 4 %.

Valorisation de Moonshot et cercle d'investisseurs

Moonshot boucle en parallèle une ronde de financement privé qui pourrait valoriser le groupe, fondé il y a seulement trois ans, à plus de 30 milliards de dollars US, contre environ 4,3 milliards en décembre. Cette ronde, qui devrait rapporter quelque deux milliards de dollars US, est menée par Meituan ; Alibaba, Tencent et China Mobile figurent parmi les autres investisseurs. Le directeur général Yang a déclaré que Moonshot, disposant de liquidités supérieures à 10 milliards de yuans (environ 1,4 milliard de dollars US), n'était pas sous pression.

L'entreprise avait été fondée en 2023 par l'ancien professeur de Tsinghua Yang Zhilin. Selon le groupe, le chiffre d'affaires annuel récurrent (ARR) de Moonshot est passé de 200 millions de dollars US en avril à 300 millions de dollars US en juin. En raison de la forte demande pour Kimi K3, Moonshot a temporairement suspendu les nouvelles inscriptions. La présentation par Alibaba d'une préversion de son propre modèle d'IA Qwen Max 3.8 a également soutenu l'optimisme.

La publication de la version open source complète de Kimi K3 est annoncée pour le 27 juillet. Selon Bloomberg, DeepSeek travaille en outre avec des auditeurs à l'établissement de rapports financiers complets d'ici fin décembre 2026. Les deux entreprises préparent des cotations secondaires en Chine continentale, Zhipu visant le Star Market (le Conseil d'innovation scientifique et technologique).

La séance de lundi reflétait ainsi la tension entre les nouvelles perspectives d'introduction en bourse et la correction de titres précédemment surchauffés. Tandis que la participation d'Alibaba dans Moonshot agissait comme un catalyseur positif, les valeurs chinoises de l'IA déjà cotées, Zhipu et MiniMax, pâtissaient de prises de bénéfices.

Le présent rapport de finanzen.ch s'inscrit dans une observation continue des marchés boursiers de l'IA à Hong Kong et en Chine continentale. L'auteure Claudia Stephan qualifie ces évolutions de "reprise partielle", le secteur dans son ensemble restant sous l'effet du lancement du modèle Kimi K3.