RWE prend le contrôle majoritaire d'Amprion et muscle ses ambitions dans les réseaux électriques

Le financement de l'acquisition a été assuré par la placement de 74,3 millions d'actions auprès d'investisseurs institutionnels, réalisé en trois heures pour un montant total d'environ 4 milliards d'euros, à un prix de 54 euros par action. Ce prix ne représentait qu'une décote d'environ 3 % par rapport au cours de clôture Xetra du lundi. Le fonds souverain norvégien et le fonds souverain qatari QIA, déjà premier actionnaire individuel de RWE avec une participation de 9 %, se sont engagés à acquérir pour 1 milliard d'euros d'actions au total.

Sur les 74,3 millions d'actions placées, un peu moins de la moitié provenait d'une augmentation de capital et un peu plus de la moitié de la vente d'actions détenues en trésorerie, représentant ensemble environ 10 % du capital social. Les droits préférentiels de souscription des actionnaires existants ont été exclus. RWE a réaffirmé que son niveau d'endettement resterait d'environ trois fois le résultat opérationnel (EBITDA) grâce à cette augmentation de capital. La capitalisation boursière de RWE s'élève à environ 41 milliards d'euros.

Relèvement de l'objectif de bénéfice par action pour 2031

Dans la foulée de l'annonce, RWE a relevé son objectif de bénéfice par action pour 2031, qui passe de 4,40 euros à 4,55 euros. Le PDG Markus Krebber l'a annoncé en visioconférence avec des journalistes en déclarant : « Für 2031 wollen wir unser Ziel von 4,40 Euro auf 4,55 Euro je Aktie erhöhen ». La direction a par ailleurs confirmé son objectif de dividende de 1,32 euro par action pour l'exercice 2026 et a réitéré son intention d'augmenter le dividende de 10 % par an. RWE a précisé que les transactions devraient accroître le bénéfice par action dès le premier jour.

Amprion exploite un réseau de transport à haute tension de 11 000 kilomètres acheminant l'électricité de la mer du Nord jusqu'aux Alpes. L'entreprise s'est engagée à investir 42 milliards d'euros dans l'extension du réseau d'ici 2030 afin de préparer celui-ci aux sources d'énergie neutres en carbone. Le PDG d'Amprion, Christoph Müller, a qualifié la montée au capital de RWE de « ein Zeichen des Vertrauens in unsere Strategie », autrement dit d'un signe de confiance dans la stratégie de l'entreprise et d'une bonne nouvelle pour la réussite de la transition énergétique.

Amprion reste indépendant malgré la montée de RWE au capital

Müller a par ailleurs affirmé qu'Amprion resterait indépendante malgré l'augmentation de la participation de RWE, conformément aux exigences légales de dissociation unbundling, et a ajouté : « Das Unternehmen wird weiterhin unter seiner bestehenden Marke und mit seinem bestehenden Management-Team operieren. » RWE continuera de comptabiliser sa participation dans Amprion selon la méthode de la mise en équivalence, ce qui signifie qu'elle ne sera pas pleinement consolidée dans ses comptes.

Aux côtés de RWE, le fonds souverain qatari QIA, qui détient déjà 9 % de RWE, pourra ainsi accroître encore sa participation. Le consortium M31, qui détient 74,9 % d'Amprion, regroupait jusqu'ici un grand nombre d'investisseurs relativement plus modestes. L'investisseur historiquement le plus important de M31 était l'Ärztliche Beteiligungsgesellschaft AEBG, soutenu par cinq caisses de retraite de médecins. Parmi les autres membres de M31 figurent Versicherungskammer Bayern, Swiss Life, Meag, le gestionnaire d'actifs du réassureur Munich Re, ainsi que Talanx.

Un consortium d'investisseurs institutionnels cède sa participation

L'assureur Talanx avait déjà cédé une partie de sa participation dans Amprion à son concurrent Allianz plus tôt dans l'année, dans le contexte des investissements de plusieurs milliards prévus pour le réseau. Parmi les vendeurs figurent Meag Munich Ergo (Munich Re) et Talanx. Le vendeur de la participation supplémentaire dans Amprion est un consortium de fonds de pension et d'investisseurs institutionnels du secteur de l'assurance.

Krebber a souligné que les investissements supplémentaires à l'horizon 2031 étaient sécurisés par la mesure de capital : « Mit Umsetzung der angekündigten Kapitalmaßnahme sind auch die zusätzlichen Investitionen bis 2031 abgesichert ». Il a par ailleurs précisé que RWE participait au consortium M31 dans le cadre de l'opération et a indiqué que le groupe était en discussions avec d'autres actionnaires et pourrait augmenter sa participation davantage.

Les réseaux régulés deviennent le troisième pilier de RWE

Le dirigeant a également réaffirmé la stratégie de long terme du groupe, déclarant : « Das regulierte Netzgeschäft wird zur dritten Säule von RWE neben den Investitionen in erneuerbare und flexible Erzeugung ». L'activité régulée de réseau devient ainsi le troisième pilier de RWE, aux côtés des investissements dans la production renouvelable et flexible. La direction a en outre confirmé que RWE ne prévoyait pas d'extension dans les réseaux de distribution, un domaine où E.ON est actif, et qu'elle ne poursuivait pas actuellement d'acquisitions de plus grande ampleur dans le nouveau segment des réseaux de transport.

Le bénéfice attendu du segment des réseaux de transport est d'environ 930 millions d'euros d'ici 2031. La finalisation de l'opération est prévue d'ici fin septembre. Sur la plateforme Tradegate, l'action RWE a perdu environ 2,4 % en négociations post-clôture par rapport au cours de clôture Xetra, malgré l'ampleur du plan d'investissement annoncé. Les montants précis de l'acquisition n'ont pas été détaillés, mais l'investissement cumulé d'environ 6,5 milliards d'euros dans le réseau de transport d'Amprion d'ici 2031 représente 4 milliards d'euros de plus qu'initialement prévu.

Une transaction stratégique dans la transition énergétique allemande

RWE a réaffirmé son intention de voir les activités régulées contribuer de manière croissante à ses résultats, dans la perspective de la transition énergétique allemande. L'énergéticien s'inscrit ainsi dans une tendance de fond du secteur : plusieurs grands acteurs européens réorientent leurs investissements vers les infrastructures de réseau, jugées plus stables et plus prévisibles que la production conventionnelle. L'opération constitue l'une des plus importantes transactions dans le secteur européen de l'énergie depuis le début de l'année et illustre l'appétit des investisseurs institutionnels — y compris des fonds souverains — pour les actifs régulés de long terme.

Krebber a souligné que la combinaison d'une augmentation de capital et de la cession d'actions propres permettait à RWE de préserver la solidité de son bilan tout en menant à bien une opération stratégique d'envergure. Selon la direction, le choix de l'augmentation de capital s'explique par la volonté de maintenir un profil d'endettement compatible avec les objectifs de notation financière du groupe, dans un contexte d'investissements massifs dans les infrastructures de réseau. Le fait que QIA et le fonds souverain norvégien aient accepté de souscrire pour 1 milliard d'euros témoigne de la confiance d'investisseurs de long terme dans le modèle économique régulé.

Müller a par ailleurs insisté sur le fait qu'Amprion conserverait son identité opérationnelle et son autonomie de gestion, un point crucial au regard des règles européennes de séparation entre les activités de production et de transport d'électricité. Le maintien de la marque, de l'équipe de direction et de l'indépendance opérationnelle devrait faciliter l'acceptation réglementaire de l'opération en Allemagne et auprès des autorités européennes de la concurrence. Le calendrier de finalisation, fixé à fin septembre, dépendra notamment des autorisations antitrust et sectorielles requises.