Rheinmetall abaisse sa prévision de chiffre d'affaires après l'annulation des commandes de frégates F126

L'ajustement concerne les perspectives de chiffre d'affaires pour l'exercice en cours. La marge opérationnelle est également sous pression, car les coûts fixes liés au programme de construction navale sont difficiles à réduire à court terme. Des observateurs du secteur interprètent cette démarche comme un aveu que les retards et l'arrêt définitif du projet se répercuteront dans les comptes.

Réaction de la Bourse

Sur le marché actions, le titre a d'abord réagi avec retenue. L'action Rheinmetall s'est d'abord montrée peu affectée, avant de perdre 1,25 % dans l'après-midi. Le titre a ainsi prolongé sa tendance baissière des semaines précédentes. Des opérateurs ont évoqué les risques se précisant désormais dans l'activité navale ainsi que l'incertitude quant à d'éventuels contrats de compensation.

En arrière-plan se trouve le long bras de fer autour des frégates de la classe F126. Le programme avait fait les gros titres en raison de problèmes techniques et de hausses de coûts marquées. Après un nouvel examen, le ministère de la Défense a décidé de ne pas poursuivre le projet. Rheinmetall perd ainsi l'un des plus grands projets navals de la dernière décennie.

Contexte : le programme de frégates

Les analystes se sont montrés prudents. La Berenberg Bank avait déjà signalé, avant l'annonce de la correction de prévision, la dépendance du groupe vis-à-vis des gros contrats de la Bundeswehr. D'autres observateurs considèrent également l'activité navale comme un facteur de risque structurel pour l'évolution future du chiffre d'affaires. Ils ont en même temps souligné la robustesse du carnet de commandes dans les segments terrestre et munitions, qui devrait limiter l'impact de cette perte.

Reste à savoir dans quelle mesure Rheinmetall examine d'éventuelles demandes de dommages-intérêts à l'encontre du ministère. Si une indemnité venait à être négociée pour les prestations déjà fournies, la charge financière pourrait s'en trouver allégée. D'ici là, les actionnaires doivent composer avec une incertitude accrue sur l'évolution future de l'activité.

Éventuelle indemnisation et perspectives

La question reste par ailleurs ouverte de savoir comment la Bundeswehr comblera sa lacune capacitaire dans le domaine des frégates hauturières. Sont discutés aussi bien un nouveau programme d'acquisition qu'une coopération renforcée avec des chantiers navals européens. Le gouvernement fédéral ne s'est jusqu'ici pas exprimé publiquement sur un éventuel programme de remplacement.

Pour Rheinmetall, la décision signifie la disparition d'un secteur d'activité lucrative mais aussi risquée. Le directeur général Armin Papperger avait par le passé positionné l'activité navale comme un axe de croissance. L'entreprise doit désormais adapter sa planification stratégique et s'appuyer davantage sur ses piliers existants que sont les munitions, les chars et les technologies aéronautiques.

Sur le marché, il reste à voir comment les investisseurs évalueront les prochains résultats trimestriels. Si Rheinmetall parvient à compenser cette perte par de nouvelles commandes dans les segments des forces terrestres et de la défense aérienne, le cours pourrait se stabiliser à nouveau. D'ici là, l'action reste le jouet des articles de presse sur le fiasco du F126.